荐股：四只业绩猛增的金牛股，可关注

　　置信电气：加强产业链控制巩固垄断地位

　　●上海日港置信股权变更历程：上海日港置信60%的股权经历了从美国联信到霍尼韦尔，经日立金属再到香港汇盈投资的三度转移。这也反映了在2005 年以前，非晶合金变压器没有打开市场，非晶合金铁芯生产企业生存艰难的历史。这一状况直到2005 年置信电气的非晶合金变压器销量大幅上涨后才得以改变。而置信电气的控股股东上海置信实业有限公司从1999 年起就一直控制着上海日港置信40%的股权。

　　●上海日港置信的产能和盈利能力：上海日港置信2007 年生产铁芯约13000吨，2008 年计划生产铁芯15000 吨至18500 吨。2008 年度，置信电气各控股子公司与上海日港置信非晶体金属有限公司分别签订了非晶合金铁芯供货协议，确定2008 年全年铁芯供货价格为37.8 元/公斤(含税)。2008 年1-6月实现主营业务收入2.35 亿元， 净利润0.59 亿元。

　　●置信电气收购上海日港置信的意义：收购完成后，置信电气可通过核心技术交流进一步增强公司的研发实力；收购完成后，置信电气生产所需的非晶合金铁芯将从外购转变为自产，有利于提升销售产品的毛利率水平；置信电气将逐步扩大铁芯产能，保证非晶合金变压器发展的需要。根据非晶合金变压器产能扩张的规划，置信电气有必要在2010 年前将上海日港置信的铁芯产能扩大到3 万吨以上。

　　●投资评级：置信电气收购上海日港置信后，公司产品毛利率将提高4.2 个百分点，净利润将比上年增长130％以上。由于收购方案经股东大会审议通过后，还需经外经贸主管部门批准，我们暂时维持此前的盈利预测，2008、2009、2010 年每股收益为0.83、1.17 和1.50 元。按08 年35 倍市盈率，09 年30倍市盈率计算，估值区间为29-35 元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　(招商证券)
　　浙江广厦：进入业绩丰收期

　　●公司已经进入业绩上升阶段。目前开发项目结构合理，股改注入的通和置业项目已在07 年贡献业绩，南京长江路九号也将在08年开始结算。截至07 年末，公司来自房地产开发业务的预收款达43.5 亿元，其中大部分将在08 年结算，今年业绩高增长确定度较高。

　　●公司未来业绩增长的最大看点在于杭州天都城项目。随着交通配套的完善，天都城的性价比优势开始体现。我们认为，经过前期的高投入，该项目已进入丰收期，销售和盈利能力都将不断提高。

　　●购地成本支出压力有限。除了向大股东收购资产外，公司在07 年仅购买了天都城丽舍花园片区地块，楼面价格1725 元/平米，在08 年没有新增土地储备计划，因此今年公司的购地成本支出压力有限。转让水电业务等非核心资产也为公司带来了一定现金回笼。

　　●尽管房地产市场成交持续低迷，但部分城市已有暖市政策出台。近期杭州下调了公积金贷款首付比例，公司的天都城项目作为高性价比的普通住宅，受益较大。

　　●由于高额未结算预收款和公司开发项目盈利水平的提升，我们认为公司未来业绩可以保持高速增长，预计08 至10 年的每股收益分别为0.66、1.10 和1.34 元，净利润年复合增长率达到85.4%。

　　●我们估算公司房地产开发业务的未结算权益面积约354 万平米，在9.14%的WACC 下，采用假设开发法重估其资产净现值约为48.1亿元，相当于每股5.51 元。如考虑杭州华侨饭店、浙商银行股权增值等因素，目前股价较RNAV 有较大折价。

　　●公司目前约52 亿元的总市值有所低估，不足以反映实际项目资产状况。给以公司6 个月目标价9.80 元，相当于15 倍预测08 年市盈率、9 倍预测09 年市盈率，维持“买入”评级。

　　(华泰证券)

　　飞亚达A：业绩实现快速增长

　　公司公布2008年半年报：报告期内累计实现营业收入51855万元，比上年同期增长48.00%，实现利润总额4753万元，比上年同期增长53.42%，实现净利润3842万元，比上年同期增长42.29%。实现每股收益0.154元，净资产收益率为5.94%。

　　亨吉利名表销售高速增长2008年上半年，通过渠道拓展及店面改造、品牌优化，亨吉利名表零售共实现营业收入39973万元，同比增长57.17%。在渠道拓展方面，公司上半年新开太原国贸店、福州大洋二店、福州大洋三店、万象城欧米茄店、北京圣拉娜店、贵阳星力店、深圳免税店和沈阳1928店共计8家店；关闭深南天虹店、深圳名表中心店、南宁王府井3家店(前两店关闭为商场拆迁原因)，连锁店总数已达76家。同时公司继续加强对现有零售网点的店面优化升级和名表品牌扩充，维护和发展品牌资源，实现优质运营，报告期内已完成老店改造5家，还有9家正在进行之中。外延、内生共推销售收入高速增长，而进一步加强国际合作与品牌推广、优化管理亦使毛利水平再获得升，08年上半年亨吉利名表销售的毛利率达24.45%，较上年同期增加1.72个百分点，实现利润总额3273万元，同比增长92.53%。

　　飞亚达表盈利能力提升显著公司在自有品牌飞亚达表业务上，注重深化研产销之间的协同增效。

　　通过研发推出高端产品，实现品牌形象的提升。公司成功推出了陀飞轮高端产品、恒昱系列、印象城市系列，取得较好的销售成绩。同时积极拓展国内及海外渠道，08上半年公司在国内新开设飞亚达品牌专卖店6家，专卖店总量已达9家；在已经进入的新加坡、马来西亚、加拿大等海外市场销售势头较好。飞亚达表08年上半年实现营业收入8047万元，同比增长15.42%；同时由于产品向高端发展，飞亚达表毛利水平提升显著，较上年同期增加4.86个百分点达65.37%；实现利润总额1102万元，同比增长57.43%。

　　扩张期面临资金压力公司目前正处于业务快速扩张期，新建渠道投入及新店备货带来资金压力。公司存货较年初增加23%；经营性现金流为-7946万元；公司较年初新增7000万长期借款，短期借款由年初的3.1亿增加至4.8亿，资产负债率由上年同期的30.67%上升至52.59%；从而也导致财务费用大幅增长，财务费用率由上年同期的1.94%上升至3.32%。

　　拟增发融资加快渠道建设公司于2008年6月3日启动了非公开发行股票工作，公告拟非公开发行3000——5000万股，募集资金53160万元。其中41810万元拟在沈阳等9个城市开设11家亨吉利名表销售门店，以进一步拓展公司亨吉利名表连锁网络，“中金在线”项目可行性报告预计该项目年均销售收入可达82248万元，年均税后利润9677万元；11350万元拟对西安等5个城市的6家亨吉利名表零售老店进行改造，项目可行性报告预计该项目年均新增销售收入可达24566万元，年均新增净利润2730万元。

　　盈利预测与投资评级我们预计08-09年公司的主营收入将增长48.70%、46.46%，净利预计增长39.96%、41.04%，预计08-09年公司EPS分别为0.34元和0.48元。中国目前已经成为全球第三大奢侈品消费大国，世界奢侈品协会预测未来5年内中国奢侈品消费将保持25%以上的年均增长。受益于消费升级，公司作为国内第一大手表制造商及最大名表连锁集团之一，业绩将处于高速增长期，维持“跑赢大市”投资评级。

　　(上海证券)

　　南天信息：中期业绩猛增 未来颇具看点

　　2008年1-6月份，公司实现营业收入7.4亿元，同比增长19.3%；营业利润1294万元，同比增长6.3%；归属于母公司的净利润4861万元，同比增长679%；基本每股收益为0.23元。公司预计08年1-9月份归属于母公司的净利润将同比增长400%-500%。

　　业绩猛增主要来源于出售房产。其主要原因是公司控股子公司广州南天在第1季度出售部分房产，带来净收益3688万元。

　　公司主营业务盈利能力大幅提升。报告期内，公司主营业务毛利率为19.1%，比去年同期提升了1.8个百分点，这也是公司业绩猛增的原因之一。主营业务中的金融设备产品业务，由于前期研发费用等摊销已经在07年完成，毛利率由去年同期的14.3%大幅上升到了26.7%。

　　多项产品市场占有率位列第一。公司是国内金融电子信息领域的设备制造和IT服务提供商，是国内较早进入该领域的厂商之一。公司通过多年积累，形成了以存折打印机、自助服务终端为主，ATM机、自助检票机为辅的金融电子产业链。其PR系列存折打印机和自助服务终端产品，在国内市场占有率处于第一位，已经成为公司稳定的利润来源。

　　产业链延伸至更有前途的ATM行业。公司目前开始积极向目前行业增速更快、利润更高的的ATM制造和运营行业发展。公司此前通过从事ATM的OEM生产、代理销售和维护等业务，积累了相关行业经验，此次进军ATM行业具有一定的优势。

　　产能扩张突破发展瓶颈。公司在08年通过新建生产基地，将PR系列存折打印机生产能力从目前的10万台/年扩建到15万台/年，BST系列自助服务终端生产能力扩建到22000台/年，新增自助检票机生产能力4000台/年，新增ATM自动柜员机生产能力3000台/年。预计09年上半年项目将建设完成并投产。

　　预计公司08-10年EPS分别为0.42、0.52、0.72元，对应动态市盈率为33、27、19倍，我们看好公司通过扩张产能和进入ATM行业来提升自身的竞争力，未来业绩将出现大幅增长，对公司给予“增持”投资评级。

　　风险提示：新进入的ATM业务存在一定不确定性。

　　(天相投资)